美国总统特朗普向全球大挥关税大棒，特別是对中国漤施关税，导致美国股市狂涨暴跌，美元美债遭疯狂抛售。多位经济学家表示，「股债匯三杀」让人想起2008年金融危机，所有规则均被推翻，我们正见证货币、政治与地缘秩序的三重崩塌。这个世界正从自由贸易、全球化和世界贸易体系，转向一个充满全方位限制、美国走向孤立主义的局面。
毫无疑问，关税是新增成本，总要有人买单，不是消费者，就是由商品进出口商或出口国分担；最终叠高商品成本，通货膨胀高企。特朗普要「让美国再次伟大」，其目标明显在于重新定义全球经济规则，巩固美国全球主导地位以及美元霸主地位，但眼下乱局已然威胁到美元霸权根基。从4月11日晚低调修改税则，豁免智能手机、电脑等电子产品和零部件进口税率可见，特朗普已在复杂困境中根据外界反应特別是中国态度下悔棋。
藉「海湖庄园协议」欺凌他国
特朗普究竟还留有几手？终极「大制作」是什么？有分析认为「海湖庄园协议」，可谓特朗普2.0时代一揽子推动全球贸易体系、金融体系、安全体系的重构行动，保卫霸权。
在上一届美国政府，拜登用大规模财政扩张不断突破债务极限，维持美国经济高景气度，造就了「美元越印越涨」局面，引发全球对美债无序扩张及美元体系的担忧，黄金价格屡创新高，脱离「美元-实际利率-黄金」框架，加速全球货币体系的分裂，美元遭遇前所未有的信任危机。
2022年3月，知名分析师波扎尔发表关于世界新秩序研究报告「布雷顿森林体系III」，强调美元衰落，以食品和能源等大宗商品储备作为新兴货币体系的背书。2024年6月，他在此基础上又结合1985年「广场协议」启发，提出「海湖庄园协议」雏形，「美国可以迫使各国接受美元走软並降低美国国债投资利率，以便仍然受到美国安全保护伞的保护」。
2024年11月特朗普胜选后，其前经济顾问米兰将该理念进行更详细概述並发表《重组全球贸易体系的用户指南》。12月，米兰被提名白宫经济顾问委员会主席，至此特朗普的经济政策蓝图「海湖庄园协议」开始具象化並广泛流传。
「海湖庄园协议」政策手段主要涉及以下五个方向：
其一，将关税作为一个手段，制造全球混乱，以不确定不明朗性加剧市场动盪，引发美元大幅贬值，施压各国前往白宫、海湖山庄谈判。
其二，谈判中设置「分级」体系，听话的，征得低一点；对手国或敌对国，就征得高一点，並以此确立各国在美国政治秩序中的地位和关係，打破世贸多边体系规则，从此全球形成两大极化市场，开启新规则：一个以美元为中心的美国免税圈，对外无限抬高贸易壁垒、封闭市场，对内共享一个以发达国家为主的共同消费市场；另一个以非美元为主，强调自由贸易、技术革新、合作共赢，以金砖各国及「全球南方」为骨幹的新兴发展中国家消费圈。
意图进行「数字殖民」
其三，美债重组和置换，现债改新债。协议要求外国债权人配合美国调整债务结构，将所持10年期美债无条件转换为期限长达100年的超长期债券，且是「不可交易的零息票债券」。意即美国政府在100年中不用付一分钱利息，债权国需在100年后才能兑付本金。倘若债权国急需资金周转，理论上可用该100年超长期债券到美联储再抵押贷款，以解燃眉之急。
其四，旧美元大贬值、美债大缩水和匯率重新定价，发行新美元。通过外匯市场操作，一边经由流动性收缩倒逼美元贬值，一边如联合日欧央行抛售美元或利用军事保护等手段迫使盟友卖出美元资产，施压美联储降息，目标使美元对欧元、日圆等贬值20%至30%或更多。1985年日本在广场协议下，随着日圆升值和美元贬值，日本进出口产业遭受重创，最终经济停滞30年。相同的其他货币升值，美元贬值，不仅美债规模直接缩水，且以美元计价的商品市场竞争力大增，还可进一步推出新美元消债。
其五，一个以美国为绝对领导核心的「贸易-防务-货币」国际金融贸易新秩序成型出台。坊间传言，因当前主流加密货币生态系统中，大多数稳定币均与美元挂鈎，无形构建了一个美元主导的数字金融网络，故美国极可能促使全球经济转型至一个新的数字美元霸权时代。在无需实体存在的虚拟领域，美元不用依赖传统贸易逆差机制来维持其全球流通，可以稳定币形式进行新一轮「数字殖民」。美国财长贝森特3月就曾表示，美国将利用稳定币作为维护美元全球储备货币地位的工具。
贸易战沒有赢家
不管怎样，「海湖庄园协议」是特朗普政府单方面试图通过激进政策组合（关税壁垒、匯率干预、债务重组）解决美元体系结构性矛盾的尝试，但其内在目标冲突（如旧美元与新美元、制造业回流与通胀压力），以及执行难度（需多国配合协同），使其看起来更像是特朗普个人主义及其团队与MAGA团体政策主张的大杂烩，不能根本性解决问题。纵然美元大贬值可立刻解决美国众多财困问题，瞬间消解几十万亿国债，却也将同步引发全球金融大海啸。可谓一日不摆脱困境，美国就一定让全世界不得安宁。但政治不是儿戏，是国与国、市场、业界、政治力量、民众的复杂博弈，变来变去等于特朗普「政治自杀」。贸易战沒有赢家，特朗普何不一改到底，回到相互尊重、平等对话解决分歧的正确道路上来？中国的大门依然敞开。
*作者文章观点，不代表有得拣活动平台立场。
何志平教授 金紫荆勛章
土生土长港人，香港首位眼科教授，前民政事务局局长、歷任多届全国政协委员，对音乐艺术、人文科学、博雅教育、国际事务和关係都有深入研究及精闢见解。
上载日期：2025.4.17
原文刊登在大公文匯网
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